海银财富视点：5月疲软数据仍然无法阻止美联储加息

江南采

海银财富发现美国5月CPI环比增长-0.1%，不如预期；同比增长1.9%，预期2%。核心CPI环比0.1%，同比1.7%，均低于前值。这表明物价偏离美联储目标的风险进一步上升。能源价格下跌拖累CPI主要原因。耶伦提到了新近公布的CPI数据。她说留意到数个核心通胀率数据疲软，联储“密切监控”通胀走势，又说“不要对少数可能是噪音的通胀数据反应过度”。

美国5月零售销售环比－0.3%，不及预期0.0%，也不及前值0.4%，环比降幅创下2016年1月以来最大。降幅主要源于汽车消费和自主性支出下滑。其中，电子和电器商店、加油站的销售环比下滑幅度最高，分别萎缩2.8%、2.4%。5月零售销售数据的下跌可能打击美国二季度经济增长加速的预期。亚特兰大联储此前预期二季度GDP增长3%。

此外海银财富查询了美联储公布的更多细节。香港金管局提高基准利率25个基点至1.50%。另外，欧央行首次将人民币加入其外汇储备。

美联储会议确认的缩表计划有点令人意外的鹰派，在通胀低于预期的情况下，加息加上缩表等于紧缩的货币政策。这将让利率曲线更为平滑。耶伦估计，若经济进展符合预期，可能会“相对较早”（relatively soon）实施缩表计划，缩表可能会在利率正常化结束之前进行。尚未决定何时开始缩表，大概率在今年年底开始。此次会后美联储公布了从今年起缩减资产负债表（缩表）的计划，缩表的起步上限为每个月100亿美元，预计将每季度逐步减少购债，直至每月缩减300亿美元国债、200亿美元住房贷款抵押证券（MBS）。

海银财富观点：美国经济表现疲软。零售销售数据低迷，工资增速在过去数月有所放缓。不过，美联储将2017年的GDP增长预期从2.1%上调至2.2%，并将失业率预期从此前的4.5%下调至4.3%。此次会议表明美联储对经济前景的风险评价未变，同时经济预期显示货币政策立场更偏鹰派。此外，欧洲央行于周二（13日）发布声明称，欧洲央行已完成规模相当于5亿欧元的人民币外汇储备投资，首次将人民币作为外汇储备。欧央行卖掉美元买入人民币，反映出人民币作为国际货币的地位上升，并且中国作为欧元区最大贸易伙伴之一的重要性提高。